Peter II. wurde als vierter Sohn von Johann IV. von Portugal und dessen Gemahlin Luisa von Guzman geboren. Als jüngerer Sohn war er eigentlich nicht zur Thronfolge berufen, und so bestieg nach dem Tode seines Vaters 1656 zunächst auch sein älterer Bruder Alfons VI. den portugiesischen Thron. Dieser war jedoch körperlich und geistig behindert und deshalb nur schwer in der Lage, die Regierung über das Land zu führen. 1666 heiratete sein Bruder Maria Francisca Elisabeth von Savoyen, Gräfin von Nemours. Peter verliebte sich in die Frau seines Bruders. Er verbündete sich mit ihr und gemeinsam zwangen sie Alfons VI. ein Dokument zu unterschreiben, nachdem dieser auf die Ausübung seiner Herrschaft verzichtet. Alfons VI. lebte bis zum Ende seines Lebens in Gefangenschaft. Peter wurde von der Cortes zum Regenten bestimmt und bestieg nach dem Tode seines Bruders im Jahre 1683 als Peter II. selbst den portugiesischen Thron.
Während der Regierung Peter II. wird die Wirtschaft des Landes nach merkantilistischen Maßstäben umorganisiert (Reformen des dritten Grafen von Ericeira) und ein weitreichender Handelsvertrag mit England geschlossen (1668). Nach diesem Vertrag bekamen englische Produkte Zollpräferenz in Portugal im Ausgleich für englische Zollpräferenzen für portugiesischen Wein. Im Methuenvertrag von 1703 wurde England schließlich die zollfreie Einfuhr von Textilien und Manufakturwaren erlaubt, Portugal bezahlte dafür mit dem Gold und den DiamantenBrasiliens. Dieser Vertrag, der bis 1842 in Kraft blieb, trug dazu bei, daß Portugal wirtschaftlich von England abhängig wurde, und, da das Land von billigen britischen Produkten überschwemmt wurde, keine eigene Industrialisierung durchführte.
1669 traten die Cortes zum letzten Mal zusammen. Die nachfolgenden, absolutistischen Könige, riefen die alte Ständeversammlung nicht mehr ein. Erst nach der liberalen Revolution von 1820 sollten die Cortes wieder zusammentreten.
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